近几个月来，比特币 (BTC) 经历了大幅波动，但链上指标越来越多地表明与市场底部形成一致的条件 - 尽管仍缺乏明确的确认。
分析公司 Glassnode 在其最新报告中指出，自 2026 年 2 月初以来，比特币的交易价格一直低于真实市场均值（76,600 美元）和短期持有者成本基础（72,200 美元）。这个五个月的折扣是比特币历史上最长的折扣之一。
“以如此低的折扣进行长期积累，即新资本的配置始终低于近期买家和更广泛活跃市场的成本基础，这通常是周期性底部的基础，并且对价值导向型投资者来说是一个有吸引力的区域，”Glassnode 表示。
当前的抛售压力主要是由长期持有者推动的。长期持有者损失（30 天简单移动平均线）所占总实现价值的份额已从 2 月份的 15% 飙升至 43%。该群体的投降最近达到每天近 2.8 亿美元的峰值，这是自 2022 年 12 月以来的最高水平，并且尚未消退。
机构需求依然不温不火。比特币 ETF 现货流出量已从 6 月份的峰值降至每天 8890 万美元，但仍为负值。衍生品市场也反映出谨慎态度：虽然看跌/看涨比率已降至 0.56（2026 年最低），但偏差和隐含波动率仍然预示着进一步下行风险的预期。
“市场需要进一步降温投降压力，稳定机构流动，理想情况下，在对政权过渡的可能性进行建设性加权之前，持续恢复真实市场均值，”Glassnode 补充道。
尽管如此，历史模式仍带来一些乐观情绪。根据 CryptoQuant 的数据，7 月历来对比特币来说是一个积极的月份，2018 年 7 月的涨幅约为 20%，2022 年 7 月的涨幅约为 17%，这两个月份都发生在熊市期间。
需求指标也显示出企稳迹象。总需求已从 6 月初接近 650,000 BTC 的低点恢复至中性水平。美国买家已重新进入市场，比特币从 57,000 美元支撑位反弹后，Coinbase 溢价指数升至 -0.062 就证明了这一点。
然而，CryptoQuant 的牛市评分指数目前为 20，远低于该公司认为可持续反弹的 60 阈值。
在撰写本文时，比特币交易价格接近 62,904 美元，在美国对伊朗的新打击给更广泛的风险资产带来压力后，比特币回吐了部分涨幅。